一美元的量子人生
今天咱们要聊的这个话题，
可能听起来有点玄乎，
叫做《一美元的量子人生》。你可能觉得，一块钱能有什么可聊的？量子跟我有关系吗？别急，我不是要给你讲物理，我要给你揭示的是，隐藏在你口袋里这小小一块钱背后，那个你从未看过的巨大秘密。这个秘密直接决定了咱们的贫富差距，决定了全球经济的兴衰，甚至决定了咱们每一个人在社会这个大赌场里，到底能分到几张筹码。
咱们就从一个看似遥远却跟我们息息相关的场景开始说起。2020年3月18号，华盛顿特区，美国财政部的部长姆努钦在开一个紧急视频会议，屏幕那头是国会预算委员会一众焦虑不安的脸。姆努钦说：“我们需要两点三万亿美元。”这距离疫情爆发才过了两周，三百五十万人申请失业救济，医疗系统眼看就要崩溃，小企业大片大片地倒闭。钱要从哪里来？失业救济、企业补贴、给每个美国人发现金，还有医疗支出。有人弱弱地问了句：“增税？”姆努钦摇了摇头：“来不及，而且经济衰退的时候增税无异于自杀。只有一个法子：发债。”
发债这事儿美国政府每年都干。2019年，联邦政府收入三点五万亿，支出四点四万亿，赤字九千亿，这窟窿就是靠发债补的。但2020年那会儿，疫情一来，赤字规模直接爆炸了。3月20号，美国财政部宣布，未来三个月将发行三万亿美元的新国债，这直接是历史记录。接着第一批参数定下来了：十年期国债，票面利率零点六二五，发行规模五百亿美元。
3月23号上午十一点，一级市场拍卖。这个时候，视角转到地球另外一边，纽约曼哈顿，摩根大通的交易大厅。落地窗外街上空荡荡的，交易员们都在家里远程办公。交易主管在Zoom会议上说：“财政部周一要拍卖五百亿的十年期国债，咱们是一级交易商，必须得参与竞标。”
你听好了，一级交易商，这是个特权阶级。这是美联储亲自认证的二十四家机构，像高盛、摩根大通、花旗、美国银行，还有法国巴黎、德意志、汇丰、野村、巴克莱等等。他们是美国国债发行机制的核心。这些一级交易商有什么特权和义务呢？义务就是，财政部每一次国债拍卖，他们都必须参与，提供流动性。而特权就是，他们可以直接从美联储借钱，也可以直接把债券卖给美联储。
摩根大通的首席交易员一边盯着Excel表格，一边计算着：“咱们准备竞标五十亿，预计收益率零点六八，价格九十九点六二。如果中标了，当天就得支付五十亿美金。”钱从哪里来？有人问。“先用咱们的资本金垫付，拍下来之后立刻分销给客户，养老金、保险公司、对冲基金。”或者，他顿了一下，眼睛扫过所有人，“或者卖给美联储。”
会议室里突然安静下来，所有人都明白这家伙在暗示什么。
3月23号上午十一点，纽约联储的电子拍卖系统开始运作。二十四家一级交易商的交易员坐在家里电脑前，手指在键盘上飞舞。系统跳出拍卖信息：美国十年期国债，发行量五百亿美元，票面利率零点六二五，2030年3月31号到期。竞标从十一点开始，十一点半结束。每家机构都输入自己愿意接受的价格和数量：摩根大通，五十亿，价格九十九点五八；高盛，四十五亿，价格九十九点六零；花旗，四十亿，价格九十九点五五……
十一点二十九分五十秒，最后十秒钟，修改价格的交易员手指快得像在跳舞。咔嚓，十一点三十整，竞标关闭，系统开始计算。三十秒后，结果公布：总竞标金额一千二百七十三亿美元，最终分配五百亿美元，认购倍数二点五五倍，最高收益率零点六八五，最低收益率零点六五八。一级交易商拿走了百分之十八点二。成交！
摩根大通分配到了五十亿美元的国债。财政部的TGA账户，也就是存在纽约联储的那个账户，立刻收到了五百亿美元现金。财政部官员看着账户余额跳动，长舒了一口气。这笔钱会在四十八小时内流向各州失业保险系统，支付失业救济金；流向小企业管理局，用于PPP贷款计划；流向美国国税局，给每个美国成年人发一千二百美元的刺激支票；还有卫生部，采购呼吸机和防护设备。
但摩根大通的交易主管们盯着屏幕，眉头紧锁。他们刚刚支付了五十亿美元，拿到了五十亿美元的国债，账上现金大笔大笔地减少。客户还没来得及接手这批债券，流动性缺口，五十亿美元。换做平时，这根本不是问题，债券很快会分销给养老金、保险公司、外国央行，现金很快就能回笼。但2020年3月不是平时，市场恐慌，股市暴跌，信用市场冻结，所有机构都在囤积现金，谁也不想买资产。
“我们必须把这些国债卖出去，”CFO说，“不然咱们的资本充足率就要出问题了。”
卖给谁？所有人的目光再次投向了同一个方向：美联储。
同一天下午两点，美联储的交易大厅。纽约联储的交易主管走进几乎空无一人的大厅，按下了桌上的红色按钮。巨大的屏幕亮起，显示着美联储主席鲍威尔的实时指令：“联邦储备系统，量化宽松无限量，扭曲操作授权。购买无限量美国国债，对所有一级交易商，二十四家机构。目标：确保市场流动性和正常运作。即刻生效。美联储主席，杰罗姆·鲍威尔。”
这是人类货币史上前所未有的时刻。“无限量”量化宽松，不是一千亿，不是五千亿，是无限！
交易员坐下来，打开购买系统，设置好参数。购买程序激活：目标美国国债，所有期限；每日购买限额，无上限；价格，市场价加零点零五；自动成交。
是！摩根大通的交易员看到了美联储的买单，眼睛一亮。他立刻挂出卖单：五十亿美元十年期国债，收益率零点六七，及时交割。美联储系统自动匹配，自动成交。一瞬间，两件事同时发生：
第一，摩根大通的账户，也就是他们存在纽约联储的准备金账户，之前余额四百五十二点三亿美元。交易增加了五十亿美元（是美联储购买了十年期国债），新余额五百零二点三亿美元。
第二，美联储的资产负债表，在资产项下，美国国债增加了五十亿美元；在负债项下，银行准备金增加了五十亿美元。
你看，没有运钞车，没有印钞机，更没有金库，只有一个操作员在键盘上敲下指令，在数据库中更新数字。我和我的四十九点九九九九九亿兄弟姐妹，就在这一刻凭空诞生了。
我只是其中的一美元，序列号QE4-2020-0323-B7F9。我是纯粹的数字，存在于美联储的服务器中，是摩根大通准备金账户里的一个比特。我没有物理形态，没有重量，没有颜色。但我有价值，因为美联储说我有，因为美国政府的信用支撑着我，因为全世界相信我。
摩根大通的资产负债表上，准备金从四百五十亿骤增到五百零二亿。第二天早上的高管会议上，首席财务官说：“我们账上多了五十亿流动性。美联储还在继续买债，市场上到处都是钱。这些准备金存在美联储只有百分之零点一的利息，我们必须把它投出去。”
首席投资官接口：“股市刚崩了百分之三十，现在是抄底的黄金时机。”
各位，这就是“坎蒂隆效应”的起点。十八世纪的时候，爱尔兰籍的法国经济学家理查德·坎蒂隆发现了一个秘密。他说，当新的货币进入经济系统的时候，不是所有人同时都能得到这笔钱。最先拿到新钱的人，可以用旧的价格去购买资产。而当新钱流遍了整个经济体，物价普遍上涨之后，最后拿到钱的人，就只能用新的、更高的价格去买东西了。换句话说，印钞的受益者，取决于你离印钞机到底有多近。
2020年3月，美联储印了五万亿美元。那么，谁离印钞机最近呢？
首先，零米，是美联储本身，他们凭空创造货币，购买力无限。
其次，十米，是二十四家一级交易商，摩根大通就在这里，他们直接从美联储拿到了新钱，而这个时候资产价格还没来得及上涨。当然，我现在就在这里。
然后，一百米，是对冲基金、私募和各种大投资者，他们从一级交易商手里拿钱，这个时候资产价格才刚刚开始上涨，但涨幅有限。
然后，一公里，是大企业、上市公司，他们可以从金融市场融资，这个时候资产价格已经涨了一些，但他们可以通过发债、发股票来融资。
然后，十公里，是中小企业主，他们从银行贷款，这个时候借贷成本已经开始上升了，竞争也变得激烈起来。
最后，一百公里，也就是坎蒂隆效应的末端，是普通的工薪阶层，他们依靠工资收入，而这个时候物价已经全面上涨，他们的工资涨幅远远地低于通胀。
摩根大通把包括我在内的五十亿美元迅速部署了出去。
最先，是股票抄底，二十亿美元。股票交易主管说：“纳斯达克从九千点跌到六千五百点，跌了百分之二十八。买入科技股：苹果、微软、亚马逊、特斯拉。”3月23号，这些股票的价格都还很便宜。
然后，是公司债券，十五亿美元。固定收益主管说：“投资级的公司在收益率飙到百分之六，垃圾债在百分之十。美联储已经暗示会买公司债，风险有限，收益可观。”他们买入了波音、达美航空、嘉年华游轮的债券。
接着，是私募股权，十亿美元，投资给了KKR的杠杆收购基金、黑石的房地产基金，还有桥水的全天候策略。
最后，是五亿美元，被投入到十家基金。
我是在这里，被分配到了CTD Capital，一家顶级的量化对冲基金。CTD Capital的交易算法接收到了资金注入信号，立刻开始运作。我和其他数亿美元被部署到：百分之六十投入到股票多头，做多科技股AI、做多电动车特斯拉、蔚来，做多云计算Snowflake、Datadog；百分之二十投入到期权交易，买入看涨期权，利用十到二十倍的杠杆；百分之十投入到加密货币市场，通过Coinbase、MicroStrategy间接投资比特币；最后百分之十留作现金，等待更好的入场时机。
三个月后，奇迹发生了。2020年3月到6月，在疫情最严重、失业率暴涨的时候，美股开始了令人瞠目结舌的反弹：特斯拉从八十六块涨到了二百一十五块，涨幅百分之一百五十；苹果涨了百分之六十三；亚马逊涨了百分之四十三；Zoom涨了百分之一百二十五；纳斯达克指数从低点反弹了百分之四十。CTD Capital基金三个月收益达到百分之三十七。我原本的一美元，在账面上变成了百分之一点三七美元。
CNBC的主持人困惑地说：“这不科学啊，失业率百分之二十，GDP萎缩，但股市却在创新高。”一位对冲基金经理在采访中说：“这非常科学。美联储印了五万亿美元，这些钱要去哪？当然是资产，股票、债券、房产、比特币。千万别和美联储作对。”
坎蒂隆效应的第一阶段已经完成：金融资产持有者财富暴涨，工薪阶层失业或降薪，贫富差距以史上最快的速度拉大。
我这一美元，诞生于2020年3月23号。仅仅六个月后，就已经创造出了对冲基金的管理费（百分之二）、业绩提成（百分之二十的收益分成）、股票升值的资本利得，还有期权交易的杠杆收益等等。但这些收益全部流向了金融系统的内部人。而失业的餐厅服务员、破产的小企业主、被房东驱逐的租客，他们一分钱都没落着。
更残酷的是，当通胀真正来临的时候，他们将成为最大的受害者。《金融时报》在2020年八月发表了一篇报道：美国亿万富翁的总财富在疫情期间增加了五千六百一十亿美元，涨幅百分之四十九。同期，四千万人失业，一千二百万人失去医疗保险。原因是什么？亿万富翁的财富大多在股票、房地产、企业股权里，而美联储印的五万亿，直接推高了这些资产的价格。普通人的财富主要在工资里，一旦失业或者降薪，没有资产的他们，就无法分享到印钞的红利。
2020年九月，全球经济开始复苏，中国率先从疫情中走出，工厂开工，出口激增。CTD Capital决定重新配置资产，减持一部分美股，转向中国科技股的ADR，也就是美国存托凭证。我和其他资金都被用来购买了阿里巴巴、腾讯、拼多多的美股ADR。这些公司在中国运营，需要将部分资金汇回国内，用于业务的扩张，比如建数据中心、投资研发、收购企业等等。
跨境支付系统SWIFT立刻启动。系统记录：从花旗银行纽约分行，到中国银行深圳分行，金额十亿美元，受益人阿里巴巴集团控股有限公司，备注是“菜鸟物流扩建的资本注入”。我从纽约的花旗银行账户，通过SWIFT网络，流向香港的汇丰银行，再到深圳的中国银行。
在香港的深圳的外汇市场，我又换了一次装。在即期外汇交易中，十亿美元被卖出，买入六十八亿人民币，汇率是六点八。我被兑换成了人民币。更准确地说，我的美元身份被转移给了卖出人民币的一方，也就是中国央行通过商业银行操作。我进入了中国人民银行的外汇储备，那是一个庞大的数字海洋，三点二万亿美元，全球最大的外汇储备。
我静静地躺在中国人民银行资产负债表的外汇资产科目下，成为了十四亿中国人手中人民币的信用背书。这揭示了一个秘密：过去人民币的发行机制，也就是2015年之前的主导模式是，中国出口商品到美国，赚取美元；出口商在中国银行兑换美元，换成人民币；商业银行再把美元卖给央行，央行支付人民币给商业银行。所以，央行印钞的依据就是外汇储备的增加。这意味着，中国持有三点二万亿美元外储，大约对应的是二十二万亿人民币的发行。美元是人民币的“锚”。
中国人民银行的外汇储备管理部门每天都要面对一个两难的选择：三点二万亿美元不能闲置，必须投资保值增值。我究竟投什么呢？
方案一，美国国债。这是最安全的。它的优点是名义上的AAA评级，流动性无敌，而且是美元计价。缺点就是收益率只有零点七，跑不赢通胀。
方案二，美国股票。优点是长期回报高。缺点是政治敏感，比如说“中国政府控制美国企业”，而且波动很大。
方案三，欧洲或者日本的资产。优点是分散风险。缺点说，日元也在贬值，收益率更低。
方案四，黄金、大宗商品。优点是抗通胀。缺点是不生息，储存成本高。
方案五，“一带一路”投资。优点是支持国家战略。缺点是风险高，很多项目都亏损了。
所以你会发现，最终现实的选择是，中国的外汇储备资产，根据2020年的数据：百分之六十到六十五是美国国债；百分之五到八是美国机构债；百分之三到五是美国股票（通过主权基金持有）；百分之十五到二十是欧元资产；百分之五是日元资产；另外百分之五是其他，比如说黄金、SDR和新兴市场债券。
结论就是，无论中国愿不愿意，都必须大量地持有美元资产。这就是美元霸权的本质。
2020年十一月，美国大选结束，拜登当选。市场预期会有一轮新的财政刺激。中国央行外汇管理部门发出指令：购买一百亿美元十年期美国国债，锁定当前较低的收益率。但注意了，我们不是从美国财政部直接买债，交易是通过纽约联储的代理账户，在二级市场进行的。卖家是一家华尔街的对冲基金：桥水（Bridgewater）。他们当时正在重新配置资产。
交易确认单显示：日期是2020年11月15号；证券是十年期美国国债，利率零点六二五，2030年到期；金额一百亿美元；价格九十九点四五；收益率零点七二。买家是中国人民银行通过纽约联储的托管账户，卖家是桥水资产管理公司通过摩根大通的托管账户。结算时间是T加一，也就是2020年11月16号。
资金的流向是：中国央行账户到纽约联储托管账户，到摩根大通，到桥水账户。所以你看，我就是从中国央行流向了桥水。国债的流向就是：桥水托管账户到纽约联储托管系统，到中国央行托管账户。
这里有几个关键的洞察：
第一点，中国买了美债，但美元并没有锁死，美元继续在美国金融系统里流通，只是国债的所有权换了主人。
第二点，二级市场的流动性是美债信用的基石。美国国债每天的交易量有六千到七千亿美元，各国央行随时都可以买卖，这种流动性维护了美元的储备货币地位。
第三点，美国获得了双重的好处：卖家桥水拿到了一百亿美元，可以投资美国经济；买家中国央行帮助稳定了美债价格，实际上是压低了收益率。
桥水拿到了包括我在内的一百亿美元。创始人瑞·达利欧在内部会议上说：“美联储印钞，通胀必然会来。我们要配置百分之四十的通胀保值资产，比如TIPS、大宗商品和黄金；百分之三十的股票，比如能源、材料和金融；百分之二十的新兴市场；还有百分之十的现金。”
我被分配到了股票账户，具体投向了能源股埃克森美孚。2020年十一月，埃克森美孚的股价是三十三美元。2021年六月，埃克森美孚的股价涨到了六十三美元，涨幅百分之九十一。我又增值了。
但各位，这次增值和第一次不同。第一次，也就是2020年3月到6月，那是恐慌后的反弹，是流动性泛滥。而第二次，2020年11月到2021年6月，则是通胀预期，是实体经济开始感受到货币增发的影响。能源价格在涨，原材料价格在涨，运输成本在涨，通胀的火焰开始从金融市场蔓延到实体经济。
2021年四月，一个转折点来了。埃克森美孚宣布分红，桥水获得了部分现金回报。我和其他资金流回了基金的现金账户。
与此同时，一个叫奥马尔的沙特留学生正在南加州大学读MBA。他的父亲是沙特阿美石油公司的高管，刚刚收到了巨额的奖金，因为油价从2020年的低点反弹了百分之三百。父亲给奥马尔汇款五千美元生活费。
资金的路径是：沙特国家银行利雅得分行，通过SWIFT到沙特国家银行纽约分行，再通过美国国内转账，到了奥马尔在洛杉矶的美国银行账户。这五千美元的一部分，最终追溯起来，源自沙特主权基金PIF的流动性池，而PIF的部分资金投资了桥水。
于是，我成为了奥马尔账户里的一美元。
2021年4月15号，洛杉矶世纪城的一家美国银行网点。奥马尔走到ATM机前，插入银行卡，输入密码，选择取现一百美元，确认。ATM内部机械装置开始运作。
交易记录显示：日期2021年4月15号，下午两点三十二分十七秒；账户是奥马尔的账户；交易是现金取款，金额一百美元。
数字步骤：验证账户余额，五千零二十七点八九美元；扣除金额，余额五千一百四十七点八九美元；更新账本，完成；授权发放一百美元。
物理步骤：二号钞盒，一百美元纸币；放出一百张钞票；验证器扫描序列号；钞票吐出口，交付。
从钞箱里，一百张一美元纸币被机械臂调出，整理，送到了出钞口。其中一张序列号是L92047856G，印刷于2019年11月，已经流通了一年半。这就是我。
我第一次有了物理形态，从数据库中的一行记录，变成了一张有尺寸、有重量、有材质、有颜色、有图案的实实在在的纸币。我从比特变成了原子。
奥马尔把我和其他纸币塞进了钱包，走出了银行，开车前往圣莫尼卡。奥马尔走进这家网红咖啡店，他记得去年，也就是2020年的时候来过一次，一杯手冲咖啡只要三块五美元。他看向菜单板：2021年4月的菜单，单品手冲咖啡，四块五美元，涨了；拿铁，五块二五美元，也涨了；卡布奇诺，五块钱，涨了；科尔塔朵，四块七五美元，还涨了。下方还有小字备注：“价格上涨是因为成本上升。”
涨价了？奥马尔问咖啡师。咖啡师玛利亚，一个疲惫的二十六岁墨西哥移民，笑着说：“是的，老板说成本涨太多了，不涨价就要关门了。”
咱们来盘点一下这家咖啡店的成本变化就知道了：2020年3月，一磅埃塞俄比亚的咖啡豆，十二美元；到2021年4月，涨到了十六美元，涨幅百分之三十三。牛奶的涨幅，百分之二十一。店面租金涨了百分之八。员工工资，最低工资从每小时十三美元涨到了十四美元，涨幅百分之七点七。水电煤气涨了百分之十一。包装耗材，比如纸杯盖子，从十二美分一个涨到了十八美分一个，涨幅高达百分之五十。平均的成本涨幅大约了百分之二十二。但菜单价格只涨了百分之二十八，这意味着利润空间被严重地压缩。“我们已经是第三次涨价了，”老板卡洛斯在后厨叹气，“再涨价客人就不来了，但不涨价就亏钱。”
奥马尔点了一杯手冲，支付了四块五美元。我和其他三张一美元的纸币以及两个二毛五美分的硬币，被玛利亚放进了收银机。
当晚，玛利亚结束了八小时的轮班。她计算着这个月的收入：时薪十四美元，比去年涨了一块，涨幅百分之七点七；工时每周三十五小时（老板为了降低成本削减了工时）。月收入扣除税和社保后，到手大约一千七百美元。
她的支出呢？房租（合租一套公寓里的一个房间），从八百美元涨到九百美元，涨幅百分之十二点五。食品（超市加外食），从三百五十美元涨到四百八十美元，涨幅百分之三十七。交通（公交加打车），涨了百分之二十。水电煤气网费分摊，涨了百分之二十五。手机费涨了百分之十二点五。学生贷款，最低还款不变。医疗保险最低档涨了百分之七。总支出从一千七百美元涨到两千零五美元，涨幅百分之十八。
2020年3月的时候，玛利亚收入一千七百美元，支出一千七百美元，结余为零。而2021年4月，收入一千七百美元，支出两千零五美元，赤字三百零五美元。玛利亚看着银行账户余额，只有两百三十七美元。“我得找第二份工作，”她对室友说，“或者搬到更远的地方，但那样交通成本又会增加。”
这就是坎蒂隆效应的残酷末端。
咱们来整体看一下坎蒂隆效应的全景图，从2020年3月到2021年4月：
首先，美联储和一级交易商，他们在第一时间拿到了相应的五万亿美元，用旧价格购买了资产，财富增长了百分之二十到百分之一百。
其次，对冲基金、私募和富豪，他们在三到六个月后拿到钱，资产价格已经有所上涨但涨幅有限，财富增长了百分之二十到百分之一百。
然后，拥有股票或者房产的中产阶级，他们在六到十二个月后感受到了资产升值，但与此同时通胀也在上升，财富增长了百分之五到百分之三十。
接下来，小企业主，他们虽然拿到了PPP贷款，但成本暴涨，利润被压缩，财富增长只有百分之零到百分之十。
还有，工薪阶层，他们的工资涨幅百分之七点七，生活成本涨幅百分之十八，实际购买力下降了大百分之十。
最后，失业者和零工经济从业者，他们的收入大幅下降或者不稳定，生活成本暴涨，实际购买力下降了百分之二十到百分之五十。
第二天，玛利亚拿着我和其他几张现金去拉尔夫斯超市购物。她推着购物车，震惊地看着价格标签：鸡蛋一打，从两块九九涨到了四块二九，涨幅百分之四十三；牛奶一加仑，涨了百分之三十七；面包全麦的，涨了百分之三十二；鸡胸肉一磅，涨了百分之三十八；西兰花一磅，涨了百分之四十；食用油，涨了百分之五十；番茄一磅，涨了百分之五十四。
她的购物清单上原本有十二样东西，预算五十美元。但结账的时候，只买了八样，就已经花了五十二美元。她把我和其他现金递给了收银员。
我的购买力呢？2020年3月，我可以买两磅鸡肉，或者一打鸡蛋再加一盒麦片。而到了2021年4月，我只能买四分之一加仑的牛奶，或者半磅鸡肉。我在十三个月里贬值了大约百分之三十。
我从超市收银机里流入了超市老板的账户。随后，我被用于支付员工工资。员工何塞拿到工资后，支付房租给房东。我又回到了数字世界，从原子状态变回了比特状态。
房东陈先生是第一代的华裔移民，在洛杉矶拥有三套房产。他收到租金后，查看了他的投资账户：2020年3月，房产价值一百八十万美元，股票投资二十万美元，总资产两百万美元。2021年4月，房产价值两百四十万美元，涨了百分之三十三；股票投资三十一万美元，涨了百分之五十五；总资产两百七十一万美元，涨幅达到了百分之三十五点五。
他坐在客厅里喝着茶，感叹道：“我什么都没做，资产就涨了七十一万美元，这个国家真是疯了。”
楼下，玛利亚在她九百美元一个月的出租屋里，用计算器算着怎么熬过这个月。
各位，同样的通胀，对有资产的人来说是财富的增值，而对无资产的人来说，却是生存的危机。
接下来的两年，也就是2021年到2023年，我经历了多次比特和原子之间的转换：
2021年5月，原子变比特：陈先生把租金存入了大通银行，我从现金变成了银行账户里的数字。
2021年6月，比特变比特：陈先生用我投资股票，买入了英伟达。我从大通账户转到了富达投资账户。
2021年12月，比特变比特：英伟达股价涨了百分之八十，陈先生部分获利。我随着资金流入了一只房地产信托基金。
2022年3月，比特变比特：房地产信托基金分红了，陈先生提现了部分现金用于装修房产。我被自动取款机吐出，交给了装修工人卡洛斯。
2022年4月到8月，原子变原子：卡洛斯用我在家得宝买了材料，家得宝找零给了顾客沙拉；沙拉用我在农副市场买了有机蔬菜；农场主把我存入了银行。我在五个月里经历了实体世界的十二次交易。
2022年8月，原子变比特：农场主存款，我重回数字世界。
2022年9月到2023年6月，比特不停地变：农场主的银行把我借给小企业，小企业用我支付供应商，供应商存入另一家银行，银行又购买美国国债……我在金融系统里流转了九个月。
在这两年里，我以数字和实体两种形态，见证了：
在金融世界的比特形态里，我见证了加密货币的狂潮（比特币从一万美元涨到六万九千美元再跌到一万六千美元），NFT的泡沫（数字图片卖到几百万美元），科技股的崩盘（Meta跌了百分之七十，Netflix跌了百分之七十五），通胀数据飙升（消费者价格指数从百分之一点四涨到百分之九点一），美联储疯狂加息（利率从百分之零涨到百分之五点二五）。
而在实体世界的原子形态里，我见证了装修工人卡洛斯的工资涨了百分之十五，但房租却涨了百分之二十五；农副市场的有机番茄从四美元一磅涨到六点五美元一磅；家得宝的二乘四木材从三美元涨到八美元又回落到五美元；加油站的汽油从二点八美元一加仑涨到五点八美元一加仑；咖啡店Third Wave换了第三个老板，最后还是倒闭了。
各位，同一个我，在两个世界之间穿梭，见证了两个平行宇宙的剧烈震荡。
2022年三月，美联储启动了四十年来最激进的加息周期。联邦基金利率从2022年3月的百分之零点二五，到6月的百分之一点七五，再到9月的百分之三点二五，12月的百分之四点五，直到2023年7月的百分之五点五。每一次加息零点七五，都像一记重锤砸向金融市场。
我此时正在一个养老金账户里，投资于债券基金。债券价格和利率是反向关系的，当美联储把利率从百分之零点二五加到百分之五点五的时候，十年期国债的收益率从百分之零点七涨到了百分之四点八，债券价格暴跌了大约百分之四十。我的账面价值从一点三七美元跌回到了零点九五美元。
股市更是惨不忍睹：纳斯达克从高点跌了百分之三十五；特斯拉从一千二百美元跌到了一百零八美元，跌了百分之九十一；苹果从三百三十八美元跌到八十八美元，跌了百分之七十四。2022年，美股和美债同时暴跌，投资者真的是无处可逃。
加息的目的是遏制通胀，但代价是经济衰退。受伤最重的群体：
第一是房地产市场，三十年期房贷利率从百分之三涨到百分之七，月供增加了百分之四十到五十，房屋销售量暴跌百分之三十，建筑工人大量失业。
第二是科技行业，Meta裁员一万一千人，亚马逊裁员两万七千人，谷歌裁员一万两千人，总计十五万科技工人失业。
第三是小企业，贷款利率飙升，消费需求萎缩，倒闭率上升百分之五十。
第四是工薪阶层，失业率从百分之三点五升到百分之三点八，小时工资增长放缓，信用卡违约率上升。
还记得那个咖啡师玛利亚吗？2023年3月，Third Wave咖啡馆倒闭了，她失业了。她的财务状况呢？储蓄为零，早已用完；信用卡债务四千两百美元，利率从百分之十四涨到百分之二十一；学生贷款两万八千美元；月收入为零。她申请了失业救济，每周四百五十美元。但房租已经涨到一千零五十美元一个月，每月基本支出约一千八百美元。每月失业救济约一千八百美元，结余两百美元。她还要还信用卡最低还款一百五十美元一个月。她每个月只剩下五十美元用于交通、医疗、食物、社交。
“我在考虑搬回墨西哥，”她对朋友说，“在这里已经活不下去了。”
这就是坎蒂隆效应的终极讽刺：2020年美联储印了五万亿来救经济，华尔街赚得盆满钵满，富人资产暴涨百分之三十五。而2022年美联储加息遏制通胀，玛利亚失业陷入了贫困。受益的时候没她，买单的时候是她。
2023年九月，我作为实体纸币的我，物理形态已经极度破损了。我在两年里经历了数百次交易，被数十个人的手触摸过，在钱包里折叠，在收银机里挤压，在口袋里揉搓。我的四个角都有撕裂，华盛顿的脸已经模糊，序列号几乎看不清，右侧有一个两厘米的裂口，整体发黄发软。
最后一次，我被一个流浪汉用来在便利店买了一瓶水。收银员看着我，皱了皱眉，但还是收下了。当晚，便利店老板把一天的现金收入存入夜间保险箱。第二天，银行的运钞车来收款。
我的这一生啊，在大通银行的点钞机扫描下，被判定：序列号L92047856G，发行日期2019年11月，流通时间三年十个月，状况评估：不适宜流通。最后情况：撕裂多处，严重脏污，结构完整性失效。建议：回收销毁。目的地：联邦储备银行货币销毁中心。
我被从可流通纸币中剔除，和其他破损纸币一起装进了一个标有“破损货币”的袋子。一周后，我到达了旧金山联邦储备银行，距离我的诞生之地很近。
地下室，货币销毁中心，巨大的机器轰鸣着。成千上万张破损纸币在传送带上移动。我看到了我的兄弟姐妹们，有些比我更破，有些还算完整，但都走到了生命的终点。碎纸机启动了。一阵剧烈的撕裂，我被切成了细如发丝的碎片。这些碎片被压缩成砖块，一部分会被送去做建筑材料，一部分变成了纪念品，还有一部分去了垃圾填埋场。
我的物理形态彻底消失了。但故事还没有结束。
还记得吗？我本质上是数字货币，只是偶尔穿上了实体的外衣。我真正的本体仍然在数字世界中。
2023年十月，那个便利店老板存款后，我（也就是我的数字形态）进入了大通银行的系统。银行把我和其他存款投资于货币市场基金。货币市场基金用我购买了短期国债（三个月期的）。这批国债，正是2020年3月发行的三年期国债，现在即将到期。而这批国债，正是美联储通过量化宽松购买的那批。
2024年11月，美联储的缩表计划，也就是量化紧缩，还在持续进行中。每个月，美联储让六百亿美元的国债到期，不再续作。
交易记录显示：日期2024年11月15号，到期的美国国库券，面值五百亿美元，持有者：联邦储备系统。操作：赎回，不再对这批进行再投资。财政部向美联储支付了五百亿美元的本金和利息。这笔钱回到了美联储的账户，然后被删除。
美联储的资产负债表：资产中的美国国债减少五百亿美元，负债中的银行准备金减少五百亿美元。货币基础减少了五百亿美元。我和我的四十九点九九九九九九亿兄弟姐妹，就这样从数字世界中被抹除了。没有焚烧，没有碎纸机，只是数据库中的一次操作。我消失了，就像我诞生时一样，悄无声息。
从2020年3月23号，到2024年11月15号，我存在了四年七个月二十三天。
现在，咱们来回顾这段旅程，揭示现代货币体系的核心秘密：
第一，货币的诞生是债务的数字化。 各位，我不是钱，我是信用的符号。我的诞生链条是这样的：政府需要钱，于是产生了财政赤字；政府发行国债（也就是政府的欠条）；华尔街购买了一级市场的国债；美联储用凭空创造的数字货币购买了国债；然后，我诞生了。本质上，现代货币 = 政府债务 × 央行信用。它没有黄金，没有白银，没有任何实物来支撑。只有美国政府的承诺偿还债务的信用，美联储承诺这些数字可以交换商品的信用，以及全世界相信美元可以买东西的共识。当这三者中任何一个崩溃，美元就会崩溃。
第二，坎蒂隆效应使货币分配的不平等。 离印钞机越近，你越早受益；离印钞机越远，你越晚受害。厘米的美联储及时拿到钱，购买力无限；十米的华尔街一周内拿到钱，资产刚开始涨，财富可以达到百分之五十到百分之一百；一百米远的对冲基金和富豪在一到三个月内拿到钱，资产已经涨了百分之二十，财富可以达到百分之二十到百分之一百；一公里远的中产资产持有人在六到十二个月后才感受到资产的升值，资产涨了百分之四十，财富增长了百分之五到百分之三十；十公里远的小企业主在十二到十八个月后才拿到钱，资产涨了百分之五十，但利润被挤压；一百公里远的工薪阶层在十八到二十四个月后才感受到变化，资产涨了百分之六十，但实际购买力却下降了百分之十。
再来看看玛利亚的悲剧：工资涨幅百分之七点七，生活成本涨幅却达到了百分之十八，实际损失了百分之十点三。而陈先生的喜剧呢？他的资产涨幅百分之三十五点五，生活成本涨幅百分之十八，但因为占比很小，实际收益高达百分之三十。同样的通胀，完全不同的命运。
第三，美元霸权是一种三重循环的永动机。
循环一：国内循环。财政赤字导致发债，发债导致美联储量化宽松，量化宽松导致货币创造，货币创造流入金融市场推动资产价格上涨产生财富效应，财富效应又推动了消费增加，从而带来经济增长和税收增加，但赤字更大了，于是发更多的债，周而复始。
循环二：国际循环。美国进口商品，美元流出；外国赚取美元，外国央行储备美元，购买美债美股；美元回流美国，继续进口。同样是周而复始。
循环三：金融循环。美联储印基础货币，银行信贷扩张，货币乘数作用下广义货币M2增加十倍，推动资产价格上涨，抵押品升值又带来更多的信贷；泡沫膨胀最后崩溃，美联储进行量化宽松救市。如此循环。
这三重循环的核心是：美国可以用印出来的钱购买全球的商品；全球必须持有美元资产，因为贸易都用美元结算；美元资产的最大市场就是美国，所以美元永远都会回流美国。
这个系统的唯一弱点，各位，是信心。如果有一天，美国政府信用崩溃（比如债务违约），或者美联储信用崩溃（比如恶性通胀），又或者全球共识崩溃（开始去美元化），那么整个系统就会坍塌。
第四，比特与原子：货币的双重宇宙。 现代经济中，货币同时存在于两个维度。在比特世界，也就是数字世界里，货币占总量的百分之九十九点九。它可以瞬间跨越全球，无限可分，没有重量，没有形态，存在于银行服务器中。而在原子世界，也就是实体世界里，货币只占总量的百分之零点一。它受物理限制，有运输成本和存储成本，最小单位是一美分，有重量有磨损，存在于钱包收银机中。
我在两个世界之间穿梭：我的出身是在比特世界（美联储的数据库）；我被提现的时候，就从比特变原子；我在流通的时候，是原子和原子之间的流转；我被存款的时候，又从原子变比特；我在投资的时候，是比特到比特；我被销毁的时候，原子被碎纸机销毁，或者比特被量化紧缩删除。
关键的洞察是：实体货币只是数字货币的显化，它的本质是同一个东西。
第五，通胀的本质是时间差套利。 为什么通胀会造成不平等？因为不是所有价格同时上涨。咱们来看看2020年到2023年价格上涨的顺序：2020年4月到6月，股票涨了百分之四十；7月到9月，房地产涨了百分之十五；10月到12月，大宗商品涨了百分之三十；2021年1月到6月，能源涨了百分之八十；7月到12月，食品涨了百分之三十五；2022年1月到6月，房租涨了百分之二十五；7月到12月，服务业涨了百分之二十；2023年全年，工资才涨了百分之八。
看明白了吗？拥有股票的人在2020年4月就受益了，而拿工资的人直到2023年才看到工资上涨，但其他东西已经涨了两年了。这个时间差就是财富转移的机制。
第六，量化紧缩的真相是货币的永恒轮回。 2024年，美联储量化紧缩，我被删除了。但这不是结束。2025年，当下次危机来临的时候，比如股市崩盘、银行倒闭、地缘冲突、经济衰退，美联储会再次启动量化宽松。新的我会被创造出来，重复同样的循环。货币体系是一个永恒的轮回：繁荣，过度杠杆，泡沫，崩溃，量化宽松救市，通胀，加息，衰退，量化宽松救市，繁荣……每一次循环，债务更多，资产价格基线更高，贫富差距更大，普通人实际购买力更低。直到某一天，这个系统无法再维持。那时会发生什么？债务重置？恶性通胀？新货币体系？社会革命？没人知道。但历史告诉我们，没有永恒的货币体系。
最后，作为一个投资者，咱们能从《一美元的量子人生》这个故事里，得到哪些宏观投资框架呢？
核心认知一：理解货币周期。 货币周期就是美联储的政策周期，它应该是你的投资时钟。在量化宽松阶段（美联储印钞买债），股票、债券、大宗商品都会上涨，这时候你应该满仓风险资产。在加息初期（美联储收紧流动性），股票震荡，债券下跌，你该减仓持币。在加息后期（美联储激进加息），股票债券下跌，你应该做空、持币或者买黄金。在暂停加息阶段（美联储观望），市场反弹，你可以分批建仓。等到美联储降息了，放松流动性，新一轮牛市又来了，你应该满仓。
核心认知二：坎蒂隆效应投资法。 在货币宽松周期，你应该买那些离印钞机最近的资产，比如金融股、银行股（他们是第一受益者）、科技股（高估值、高成长是廉价资金的最爱）、房地产（低利率直接受益），还有加密货币（是流动性泛滥的狂欢）。在货币紧缩周期，你应该买那些最后受伤的资产，比如必须消费品（可口可乐、宝洁，需求刚性）、医疗保健（医药器械，非周期性）、公用事业（电力水务，现金流稳定），还有国债、现金（它们是最终的避风港）。
核心认知三：量化投资策略。 你要关注通胀数据、失业率、十年期美债收益率。如果CPI下降、失业率上升，那么降息预期就会到来，你就可以做多。如果CPI上升、失业率低，那么加息预期就会到来，你应该做空或者观望。你还要关注美债市场的健康度（十年期美债收益率和二年期-十年期利差）。如果利差小于零，也就是收益率曲线倒挂了，那是衰退的警告。如果利差大于零点五，收益率曲线变陡，代表经济可能复苏。
核心认知四：长期投资的核心是在危机中买入，在狂热中卖出。 2020年3月疫情崩盘，标普五百跌到两千三百点；2021年年底万物泡沫，标普五百涨到了四千八百点。如果你在三月买入，在十二月卖出，你可以赚百分之一百零八。但很可惜，百分之九十九的人都做反了：他们在三月恐慌卖出，在十二月又FOMO（也就是害怕错失机会）跟风买入。长线投资不是买蓝筹股躺平，而是买那些在货币宽松周期中受益最大，在紧缩周期中受伤最小的资产。
核心认知五：永远记住玛利亚。 投资不只是赚钱，也是理解世界。一美元的故事告诉我们：货币体系是一个财富再分配机制。印钞的受益者是资产持有者，而印钞的受害者是工资收入者。通胀不是自然现象，是政策选择。政府选择印钞，就选择了通胀，也就选择了财富转移。市场不是中性的，它是有偏向性的。它偏向资本而非劳动，偏向金融而非实体，偏向富人而非穷人。
赚钱时要记住，那是系统性的优势，不只是你的能力。亏钱时要记住，那也是系统性的风险，不只是你的失误。最重要的是，各位，理解游戏规则，而不是抱怨不公平。玛利亚没有错，她努力工作，勤俭持家，但她在一个对她不利的游戏里。
2026年某个清晨，华盛顿特区，财政部长在新闻发布会上宣布：“鉴于经济增长放缓，我们将发行新一轮国债，规模两万亿美元。”纽约美联储交易大厅，交易员的手指放在键盘上，屏幕上跳出指令：“联邦储备系统，量化宽松方案重启，等待授权。”
某处，一个新的“一美元”即将诞生。他会经历和我一样的旅程吗？还是会见证不同的世界？没人知道。但只要这个货币体系还在运行，只要债务还在增长，只要美联储还有印钞权，就会有无数个“我”在虚空中流转，在经济中流转，在金融中跃迁，在实体中磨损，在数据中消亡。
这就是一美元的量子人生，也是现代货币体系的永恒轮回。